Стандартизация на фондовом рынке
©
Как известно, Законом Украины “О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине” и Указом Президента Украины “Об общих основах функционирования Национального депозитария Украины” стандартизацию депозитарного учета и документооборота относительно операций с ценными бумагами (дальше - стандартизация депозитарной деятельности) отнесено к исключительной компетенции Национального депозитария Украины. Это одно с важных направлений деятельности НДУ.
Что представляет собой стандартизация депозитарной деятельности? Чего ради она нужна?, - на эти и другие вопросы нашего корреспондента отвечает директор департамента стандартизации депозитарной деятельности Национального депозитария Украины Сергей Гаврилович Хоружий.
С.Г.:
Стандартизация депозитарной деятельности означает установление обязательных для выполнения всеми участниками индустрии ценных бумаг норм в отношении учета ценных бумаг и выполнения операций с ними.Удостоверенные эмитентом в ценной бумаге обязательства фактически определяют “ценность” ценных бумаг для инвесторов. Вся приватизация в Украине происходила с помощью именных ценных бумаг. По украинскому законодательству все права, которые выплывают из владения ценной бумагой, можно получить с момента регистрации собственника у регистратора или у хранителя ценных бумаг. Таким образом, в Украине 30 миллионов собственников на руках имеют только подтверждение о владении ценными бумагами. Учет ценных бумаг, выпущенных в Украине на общую сумму свыше 60 миллиардов гривен, фактически ведут регистраторы или хранители. Следовательно, собственники должны быть заинтересованные в создании надежной системы учета ценных бумаг с помощью стандартов НДУ. Фактически, должна быть создана такая учетная система, которая напоминает банковскую систему. Счет у хранителя или запись у регистратора можно рассматривать как открытый денежный счет в банке. За счет принятия Национальным банком соответствующих инструкций банковская система получила необходимую методологию. Стандарты НДУ для Национальной депозитарной системы, в состав которой входят регистраторы, хранители и депозитарии, должны сделать то же самое, а также обеспечить создание единой системы учета ценных бумаг.
Корр
.: Во время существования СССР потребности в таком учете не было потому, что были лишь бумажные государственные облигации, которые выпускали на предъявителя. Проведение приватизации 37 тысяч предприятий именными ценными бумагами или ценными бумагами в бездокументарной (электронной) форме требовали создания соответствующей системы учета ценных бумаг. Как она создавалась?С.Г. Фактически, необходимо было создать с нуля методологию новой учетной системы. Украине повезло, что 120 стран мира уже прошли или начали проходить этот путь. Опыт других стран предоставил возможность сэкономить и средства и время, которых и так не было. Но для слепого копирования иностранных достижений большого ума не нужно. Проблема в том, что вместе с чужой учетной системой необходимо перепринять все законодательные акты, которые регулируют право собственности и обязательственное право в Украине, создать такую же систему надзора и инфраструктуру, изменить менталитет населения. Поэтому опыт развитых стран необходимо было адаптировать к украинским реалиям. Кстати, стандартизация депозитарного учета в соответствии с международными нормами - законодательное требование. Внедрение таких стандартов является реальным шагом к адаптации украинского законодательства к международным и, в частности, к европейским нормам.
Корр.:
Может ли принятие таких стандартов привести к увеличению заинтересованности инвесторов к украинским ценным бумагам?С.Г. Проблема привлечение иностранных инвестиций и капиталов “внутренних” инвесторов в экономику Украины с помощью ценных бумаг требует в первую очередь определить, что целью любого инвестиционного проекта является экономический интерес. Если держателя капитала не интересует доход от вложенных им средств, то это не инвестор, а меценат. Реальный инвестор или стратегически заинтересован в конкретном предприятии, или такое предприятие достаточно прибыльно. От того, как будут учитываться ценные бумаги инвестора, предприятие не станет более инвестиционно привлекательным. Однако вместе с определением экономической целесообразности инвестиционного проекта инвестор должен быть уверенным, что средства, инвестированные им в ценные бумаги, на самом деле охраняются. Такую уверенность обеспечивает сформированная в стране система учета ценных бумаг. Кроме того, она обеспечивает безрисковые расчеты по договорам с ценными бумагами.
Корр.
Можно сказать, что, прежде всего инвестор должен быть заинтересован в надежном учете и расчетах по ценным бумагам.С.Г. Конечно, очень важно чтобы такая система существовала и надежно работала. А как она работает - инвестора не интересует. Это также важно как важно наличие банковской системы, которая своевременно и надежно должна перечислять средства клиентов. Но клиентов не интересует, как работает банковская система. Во всех развитых странах учетные системы по ценным бумагам уже давно работают и все операции с ценными бумагами осуществляются как раз через такие депозитарные системы.
То есть с внедрением единых стандартов учетная система ценных бумаг сможет четко учитывать права инвесторов и оказывать содействие защите прав собственников ценных бумаг. Их внедрение является важным еще и потому, что в Украине нет единого рынка ценных бумаг, а существуют 8 организованных рынков. Сделки с ценными бумагами заключаются преимущественно вне таких рынков. Для такой разобщенной индустрии ценных бумаг учетная система, которая работает по единым правилам, должна обеспечить стабильные расчеты по сделкам инвесторов с ценными бумагами.
Корр.
Существуют ли проблемы с разработкой и внедрением стандартов учета ценных бумаг?С.Г. К сожалению, в Украине очень мало высококвалифицированных специалистов, которые способны разработать необходимые стандарты. Они работают в различных учреждениях, но их объединяет заинтересованность в создании качественных нормативных документов. Однако, на этапе внедрения стандартов возникают проблемы поскольку не все заинтересованные в создании прозрачной, стабильной и понятной учетной системы. Громкие дела относительно грубого нарушения прав инвесторов - это лишь верхушка айсберга, который постепенно перемещает Украину далеко от основных потоков капитала. Инвестор, чувствуя опасность для своих средств, избирает “курс” далеко от опасного места и предупреждает своих коллег. Если тенденция не изменится, украинские предприятия могут остаться вообще без инвестиций. И чтобы завершить наш разговор на более оптимистической ноте, хочу выразить уверенность, что в пределах компетенции Национального депозитария Украины будет сделанное все для создания единого депозитарного учета. Должен же кто-то не только вспоминать о проблемах, но и решать их.
24.08.01
Е-mail для замечаний и предложений
